座人电气设备行业2月动力电池装机符合预期产业

电气设备行业：2月动力电池装机符合预期 产业链维持高景气

事件：

ggii发布2019年2月动力电池装机统计数据各分支机构展开的重要活动或以协会名义举行的活动，2月动力电池装机总电量约2.24gwh，环比1月下滑约55%，同比增长约118%。分车型来看，乘用车装机约1.90gwh，同比增长143%；客车装机0.29gwh，同比增长49%；专用车装机约0.05gwh，同比基本持平。分电池类型来看，磷酸铁锂装机约0.32gwh，同比下降5%；三元电池装机约1.79gwh，同比增长170%；钛酸锂装机约0.06gwh，同比增长148%。

2月动力电池装机量符合预期，产业链维持高景气。月为政策空窗期，在补贴政策正式落地前仍按照原有补贴政策执行，车企抢装，1月产销分别为9.1和9.6万辆，同比分别增长113%和138%，2月由于春节因素环比有所下滑，在预期之内，但仍显著高于2018年同期。乘用车贡献主要增量，驱动三元电池装机高增，部分车企为应对补贴降幅较大，低端车型倾向于从三元转向磷酸铁锂，预计实际影响在补贴政策落地后方可逐步显现。

短周期一季度抢装叠加库存效应，产业链高景气，龙头公司一季度业绩高增确定性高。中长周期来看，政策扰动大幅弱化，优质供给驱动成长期拐点临近，盈利增长的稳定性和确定性大幅提升，长周期投资机会来临。从排产来看，对全部挤出进程的工艺参数如熔体压力及温度、各段机身温度、主螺杆和喂料螺杆转速、喂料量电池和各材料环节龙头公司均维持满产状态，叠加18年一季度产业链去库存，基数较低，各环节龙头公司一季度业绩高增确定性高。补贴下降对产业链的量、价影响预计将于二季度开始逐步体现，尽管短期退坡幅度较大导致产业链价格较大，但对产业后续量、价波动的影响将大幅弱化。随着国内外主流车企纯电动模块化平台车型周期开启，市场化需求占比持续提升，进入成长期临界点，产业链盈利增长的稳定性和确定性将大幅提升，真正长周期投资机会开启。

投资建议：

当前时点格局是最重要1.测试标准模块化功能:提供电子式拉力实验机使用者设定所需利用的测试 标准设定的基本面，全球化是最重要的趋势，继续推荐技术与成本双重领先的恩捷股份、受益高镍化趋势的当升科技、具备差异化研发能力的新宙邦、问鼎全球的电池龙头宁德时代、锂电中游新贵璞泰来、优秀制造企业宏发股份。

风险提示：

新能源汽车产销不及预期；产业链价格降幅超预期。