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借道美国准壳实现IPO本土创投机构另辟退出通道

发布时间:2019-09-29 18:41:02 阅读: 来源:聚氨酯保温管厂家
借道美国准壳实现IPO 本土创投机构另辟退出通道 A股IPO继续暂停,国内创投公司正试图开辟另一条IPO退出道路。 本报获悉,深圳创投公司摩通资本正在操作一种借道美国“准壳”的IPO模式。摩通资本董事长易子杰称,通过该模式,从投下项目到美国上市周期为6至8个月,目前手中有两个新能源项目IPO正处于SEC(美国证券交易委员会)的核准程序中,预计很快就能正式上市。 不过,由于经验及海外资源所限,目前这种模式在国内创投机构间还未普及。业内人士称,由于国内外相关政策不同,加上运作过程复杂等因素,此前类似模式成败不一,风险不容小觑。 操作流程 去年9月11日证监会发审委发布最后一家IPO博云新材的会议公告以来,A股IPO已暂停了5个多月,同时创业板的推出时间也一再延后,这使得国内的创投机构遭遇了很大的困难。 “以前都是拿着钱找项目,现在则是有了项目之后再找钱。”深圳一家创投机构负责人说,由于A股IPO及创业板推出时间一再延后,投资人的投资意愿大减,公司的资金来源已经不顺畅了。 目前全球主要资本市场均在大幅缩水,海外IPO发行也变得愈发困难。上述负责人称,“创投业所能做的就只有等待,深圳创新投、高新投等大的创投手中也是握着大笔的项目而无法进行IPO。” “这种新的业务模式我们从去年下半年开始运作,这也是在困境中的一个创新。”易子杰称。 根据该项业务流程,创投在投下一家公司后,与公司管理层签订上市协议并进行尽职调查和相关辅导;由一家美国本地的审计机构对其三年来账目进行审计;其后创投为其撰写商业计划书,接着创投开始为其寻找合适的承销商;同时在中美两国律师及投行的协助下,通过重组合并,把公司资产装进美国的“准壳”中,并符合中美两地相关的法律要求;接着投行开始安排路演,同时美国的律师完成所有的上市文件并向SEC递交上市申请;在SEC备案并获核准后,公司股票在纳斯达克或者美国主板正式挂牌上市。 “我们美国的合作伙伴拥有50个这样的准壳公司,这种准壳公司在美国有一种正式的叫法,即空白支票公众壳公司。”易子杰说。 据悉,这种公司由一群个体投资人组建监管,获得SEC的批准,并根据美国法律进行周期性的注册和审计,每年需向SEC缴纳100万美元以维持准上市资格;公司并没有任何营业,且从未在美国二级证券市场挂牌。 显然,这是一个庞大的IPO流水线。据了解,美国纽约交易所和纳斯达克对IPO发起人的股票禁售期皆为一年。通过这种模式,创投从投下项目到退出的周期可以缩短为18个月至20个月。 “这是少数专业做PE的公司能达到的速度,国内大多数创投的一个完整项目运作周期至少为3年。”上述创投负责人称。 很难普及 弱市下,如何进行IPO以实现资本价值最大化令创投机构担忧。 “我们的办法是,先发行15%至20%的股份,然后等市场走强之后再寻机进行增发。”易子杰称。 这将考验承销机构的承销能力。摩通资本与摩根士丹利、高盛及派杰证券三家投行签订了长期共同承销协议。协议规定,凡涉及到承销及上市等一切费用均由摩通资本来承担,而这些费用最终转化成拟上市公司的股票,由摩通资本持有。 “我们只对国内年利润在3000万元人民币以上的企业感兴趣,上市后企业可以筹集到500万美元至2亿美元的资金。这些企业的资产状况都比较好,不是那种垃圾公司,因此在顶级投行的推荐下,即使身处弱市,定价也不会差到哪里去。”易子杰说。 据悉,自去年年末至今,摩通资本已签下3家企业准备通过此种方式上市,其中有两家同属新能源行业的公司已完成了资产重组合并,目前正处于SEC核准程序中。 “所投企业除了利润要达到规定外,还需要净资产在400万美元以上,年收入增长25%以上,要具备高速的成长性,并具备过去三年审核过符合美国GAAP(公认会计准则)标准的财务报表,要有达到美国主要交易所的最低上市要求的能力。”易子杰称。 由于只是先发行少量股份,企业的资金需求可能无法得到满足,为此摩通资本做出了私募过桥贷款、股权抵押贷款等一些其他安排。 深港产学研创业投资公司董事长厉伟对本报称:“听说过这种模式,这些准壳公司是以并购为目的成立的公司,但由于没有这方面的经验及美国的相关资源,国内的创投机构大多暂时都做不了。”

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